5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧t="医(yī)药(yào)板块底(dǐ)部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从(cóng)医药(yào)行(xíng)业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的(de)低估(gū)值板块有原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分(fēn)化(huà)是(shì)非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(k怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧āng)委员(yuán)会召开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾(jí)病在(zài)市县范围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平(píng)台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政策的(de)出(chū)台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械(xiè)采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的(de)机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研发能(néng)力。

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