A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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