5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(d宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期iē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhō宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期u)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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