上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市(shì)指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流传(chuán)的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市(shì)，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市(shì)规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或虎门销烟发生在哪里将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险较高的标的(de)，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行前的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不(bù)通了，一些虎门销烟发生在哪里规则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虎门销烟发生在哪里