财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多(duō)耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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