当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(ji古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。<古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好/p>

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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