金融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)发(fā)布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上(shàng)年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人民(mín)币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实(shí)体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎ七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思x;'>七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思n)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构(gòu)存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评(píng)如下：在经历了一(yī)季(jì)度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看(kàn)，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是(shì)因为一季度(dù)透支了部(bù)分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平(píng)，非标融资(zī)持续(xù)好转。M2增速在高基数(shù)下(xià)回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于个人存(cún)款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款大幅改善(shàn)，和(hé)地产销售的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向于(yú)让理财(cái)产(chǎn)品在季末(mò)到期(qī)，使资金回流(liú)成存款，以应对考(kǎo)核(hé)，然后在下季(jì)初发(fā)行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符(fú)合(hé)季节(jié)性(xìng)规(guī)律。在本(běn)月数据中，居民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月(yuè)数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少更可能去(qù)向(xiàng)表外资(zī)产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长期信(xìn)贷出现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映(yìng)了居(jū)民端(duān)在(zài)前期购房需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信(xìn)心仍(réng)然不足(zú)的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端(duān)新增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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