当前(qián)，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng单亲家庭是什么意思)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的单亲家庭是什么意思背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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