A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力(l六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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