在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(s无锡市是几线城市hí)，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模无锡市是几线城市扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户无锡市是几线城市利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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