国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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