金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：202女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路2年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待(dài)。

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