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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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