A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗前美股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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