财(cái)联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内了解(jiě)到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发(fā)放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来(lái)的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差(chà)，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市(shì)场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业(yè)人士对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财(cái)收益(yì)率之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利(lì)息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本(běn)管控(kòng)仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来(lái)或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用进一(yī)步(bù)压降结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用