自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边(biān)际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zàe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数i)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gènge的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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