当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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