A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示(s粗犷，粗旷和粗犷区别在哪hì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将(j粗犷，粗旷和粗犷区别在哪iāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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