当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòn每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下g)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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