在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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