私(sī)募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)业协会（下称中基协(xié)）就起草的(de)《私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作指引》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基(jī)金法(fǎ)将私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记备(bèi)案(àn)以来，我国私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)行(xíng)业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基协已登(dēng)记私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人9000余家，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易(yì)策(cè)略逐步多元化，交易(yì)活跃，投资资(zī)产覆盖股票(piào)、基(jī)金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍生(shēng)品(pǐn)，已(yǐ)经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要的机(jī)构(gòu)投资者之一(yī)。中基(jī)协结合私募(mù)证(zhèng)券投资基金行业(yè)实践，坚(jiān)持规范发展和问题导向，起草形成《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》，明确(què)底线要求，针(zhēn)对重点(diǎn)问(wèn)题予以规范，完善私募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引(yǐn)》共(gòng)计三(sān)十二条，对私募证券投资基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节(jié)提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛(kǎn)要(yào)求上，明确私募(mù)证券投资基金初(chū)始募集及存(cún)续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订后的《私募投资基金(jīn)登(dēng)记(jì)备案(àn)办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步明确了私(sī)募登记备案(àn)标准，其(qí)中就提出私募证券基(jī)金(jīn)初始(shǐ)实缴募(mù)集资金规模(mó)不低于(yú)1000万(wàn)元(yuán)人民币。此次《运作(zuò)指引(yǐn)》的(de)相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引发市场热议的是(shì)，基金(jīn)合(hé)同中应(yīng)当明确约(yuē)定，除市(shì)场波(bō)动导(dǎo)致净值变(biàn)化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资基金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的(de)基(jī)础上，增加(jiā)了存续要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出台(tái)后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这也(yě)体(tǐ)现行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中小规模(mó)的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动性风险管(guǎn)理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要求私募证券投资(zī)基金开(kāi)放申赎频率不得高于每月(yuè)一次(cì)。为引(yǐn)导投资者理(lǐ)性投资、长期(qī)投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同(tóng)应当(dāng)约定投(tóu)资者(zhě)不(bù)少于6个月的份额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方面，在组合投资要(yào)求(qiú)上，为(wèi)引导私募(mù)证券投资(zī)基金管理人提(tí)升专(zhuān)业投资能力，组合投资、分散(sàn)风险(xiǎn)，要(yào)求私募证券投资基金采取资产组合(hé)的(de)方式进行(xíng)投(tóu)资。单(dān)只(zhǐ)私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同一资(zī)产的资金，不(bù)得超过(guò)该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的全部私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金投(tóu)资于同(tóng)一(yī)资产(chǎn)的资金(jīn)，不(bù)得(dé)超(chāo)过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存(cún)款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行(xíng)票据(jù)、政策(cè)性(xìng)金融债、地方政(zhèng)府债券、公开募集基(jī)金等中国证监会、协会(huì)认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证券(quàn)投资基金架构(gòu)应当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂(zá)架(jià)构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规(guī)避监管要求。私(sī)募证券投资基(jī)金投资(zī)于其他私(sī)募证券投资基(jī)金或者金融机构发行的资产管理产品的(de)，应(yīng)当(dāng)明(míng)确约定所投资的私(sī)募证券投资基金或(huò)者资产管理产品不再(zài)投资除公开(kāi)募集基金以外(wài)的其(qí)他私募(mù)证券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理(lǐ)、资(zī)产配置为目标(biāo)开展衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将(jiāng)衍生品交易异化为(wèi)股票(piào)、债券等场(chǎng)内标的(de)的杠(gāng)杆融资(zī)工具，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供(gōng)通(tōng)道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要(yào)求(qiú)方(fāng)面，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人建立健全内部制度(dù)，遵循投资者(zhě)利(lì)益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利益输送。对量(liàng)化(huà)私募证券投(tóu)资(zī)基金在交易(yì)系(xì)统安全(quán)、异常(cháng)交易监(jiān)控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品命名(míng)等(děng)方面提出(chū)规范要求。进一步细化对私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金投资运作（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外资(zī)产等特(tè)殊(shū)交易）的信息披(pī)露要求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)不同规(guī)模私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人和私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模(mó)以上私募证券(quàn)投资基(jī)金管理人定期开展压力(lì)测试、建(jiàn)立风(fēng)险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在(zài)最近一(yī)年度末合计基(jī)金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当(dāng)持续建立(lì)健全流动性(xìng)风险监(jiān)测(cè)、预(yù)警与(yǔ)应急处(chù)置、关于预警线(xiàn)与止(zhǐ)损线的风(fēng)险(xiǎn)管中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜理制度，每季度至少进行一次压力测试(shì)。私募基金管理(lǐ)人应(yīng)当结合市场状况和自身管理能(néng)力(lì)制(zhì)定并(bìng)持续(xù)更新流动性(xìng)风险(xiǎn)应急预案，明确预案触(chù)发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务，私募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)应当对(duì)投(tóu)资者资金来源(yuán)的合规性进行(xíng)审查，不得由(yóu)投资者或(huò)其指定(dìng)第三方(fāng)下达投资指令或者自行负责投资(zī)运作，不得为(wèi)金融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机(jī)构资产(chǎn)管理产品以及其他(tā)私募基金提供规避(bì)投资范围、杠(gāng)杆(gān)约束、投资(zī)者门槛等监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记者表示，综合来看，私募(mù)监管(guǎn)的实(shí)际标(biāo)准在(zài)向金融(róng)机构(gòu)管(guǎn)理标准看齐(qí)，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目前征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会(huì)快速(sù)抹平私募基金(jīn)相对其他资管产(chǎn)品的(de)灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏(piān)好回到(dào)策略表现及管(guǎn)理(lǐ)人的整体运营和服务水平(píng)上，而非政策监(jiān)管红利。这将更有(yǒu)利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过(guò)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后，新备案的私募证券投资基金按(àn)照《运(yùn)作指引》要求执行。同时(shí)为(wèi)减少新老(lǎo)基金(jīn)的套利空(kōng)间(jiān)，对存量基金(jīn)针对不同情况(kuàng)提出(chū)差异化(huà)整改(gǎi)要求，并对重(zhòng)点条款的整改(gǎi)给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作指引》施行后不得新(xīn)增募集(jí)规模及投资(zī)者，不得展期，新增(zēng)投资活动(dòng)获(huò)得(dé)须符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合(hé)同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符合(hé)《运(yùn)作指引》中关于投(tóu)资集(jí)中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资要求的，给予(yǔ)12个(gè)月整(zhěng)改(gǎi)过渡期(qī)，不(bù)强制(zh中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ì)要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新(xīn)募集的投资(zī)者要求设置不少(shǎo)于6个(gè)月的份(fèn)额锁(suǒ)定期；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生基金合同变更的，变更后内容应当符合(hé)《运(yùn)作(zuò)指引》要求；基金合同存(cún)续期(qī)限(xiàn)发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于存量(liàng)基金中无中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜固定(dìng)存续期限的私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金，要求在(zài)《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行(xíng)后(hòu)12个月内，修改基金合同，约定明(míng)确(què)的基金存续期，以(yǐ)促进目前(qián)存量永(yǒng)续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜