国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GD奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒P同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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