4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融市场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的(de)格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于(yú)国内(nèi)供(gōng)音域划分从低到高，人声音域划分需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国内(nèi)棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工负(fù)荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到(dào)近两年来(lái)最高水平。同时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格(gé)持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对(duì)高价棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明(míng)显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并(bìng)未(wèi)有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的(de)推动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)以及(jí)出(chū)苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于新年度(dù)产(chǎn)量(liàng)大降(jiàng)的担(dān)忧音域划分从低到高，人声音域划分，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下(xià)降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初(chū)部(bù)分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行(xíng)业人士对(duì)新年度供应收紧预(yù)期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播(bō)种期低温天气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需(xū)求端带来的负反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月份(fèn)欧(ōu)美(měi)高(gāo)通(tōng)胀问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外(wài)棉价(jià)格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市(shì)的供需(xū)预测(cè)，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期(qī)末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预(yù)期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉(mián)成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱(ruò)，当(dāng)前(qián)基(jī)本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对(duì)产量的影响仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅(fú)振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今(jīn)年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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