财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特美国总统奥巴马几岁估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优美国总统奥巴马几岁势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎ美国总统奥巴马几岁i)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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