当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(d49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数e)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zh49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ōu)累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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