A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写>

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。