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农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的(de)持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据(jù)局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持(chí)续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(z农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ào)船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经历(lì)了行业(yè)调整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。