财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些yī)地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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