北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么工智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国(guó)的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来(lái)的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了(le)一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押(yā)宝随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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