财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(lià电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊ng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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