随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cā府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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