四大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联(lián)社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动全(quán)身，与(yǔ)经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利(lì)率新(xīn)规(guī)主要基(jī)于三重考量。一是(shì)符合推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景；二是(shì)对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定(dìng)存取(qǔ)需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的数据(jù)显示，协(xié)定(dìng)存款等规(guī)模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民(mín)银(yín)行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的(de)数据(jù)看，我国实际利率(lǜ)总体保持(chí)在略(lüè)低于(yú)潜在经济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则(zé)”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提(tí)及的(de)是(shì)，本(běn)轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行(xíng)息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润(rùn)空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期(qī)和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行投放信(xìn)贷的积(jī)极性。四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年(nián)来国内经济受(shòu)多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据(jù)市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化，综合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存(cún)款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异。

　　关(guān)注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被(bèi)认(rèn)为(wèi)维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面？招商基(jī)金李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调降协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的(de)是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本(běn)下降，也为资(zī)产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认为，存款利(lì)率调(diào)降，既有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的同样提(tí)到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新(xīn)规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调(diào)有助于(yú)压(yā)低全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券(quàn)；同(tóng)时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有一定(dìng)的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注(zhù)三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明，当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对(duì)此，招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多方观点提(tí)到，压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经(jīng)济修(xiū)复内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币政策(cè)将继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束(shù)。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走(zǒu)向，上述(shù)大型银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处(chù)于修(xiū)复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济恢复仍需(xū)要适(shì)度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不平(píng)衡问(wèn)题依然突出(chū)，要求货币(bì)政策支(zhī)持(chí)精准有(yǒu)力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持(chí)，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的(de)同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银(yín)行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在(zài)评价(jià)双方博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款及(jí)协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)之间，利(lì)率(lǜ)高于活期存(cún)款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存(cún)款存取(qǔ)灵活(huó)，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支取(qǔ)日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双(shuāng)重功(gōng)能的(de)协(xié)定存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户(hù)中超过该额(é)度(dù)的部分按协(xié)定存款利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期(qī)限(xiàn)最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于(yú)对公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对(duì)公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)为主，对(duì)一般老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业(yè)投资并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步(bù)来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴而(ér)就，且需要(yào)总量政策继续支撑(chēng)。经济(jì)当前(qián)依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环，带(dài)动收入预(yù)期改善，最终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本(běn)次(cì)降息。疫(yì)情以来，企业及居(jū)民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民增加消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的(de)收入信心才会(huì)回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循(xún)环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

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