A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现(xiàn)象耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗trong>。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。