来(lái)源(yuán)：梁(liáng)中华(huá)宏(hóng)观研(yán)究

　　·概 要(yào) ·

　　美联储如(rú)期加(jiā)息25BP，并按计划缩表。坚持加息的关键仍是(shì)通胀压力太(tài)大。

　　本次美联储声明(míng)较(jiào)3月有何变化？第一，重申经济(jì)依(yī)然(rán)稳健，表述修改为“一季(jì)度经(jīng)济温和增(zēng)长，就业强劲，失业率在低位(wèi)”。第二，重申(shēn)美国银行稳健，明确银(yín)行风险导致家庭(tíng)和(hé)企(qǐ)业(yè)信贷的收紧。第三，重申通胀压(yā)力，“通(tōng)货膨胀仍然很高，委员会仍然高(gāo)度关(guān)注通货(huò)膨胀风险”。第四，修改货(huò)币政策表述，重(zhòng)申(shēn)“委员(yuán)会评估货币政策的滞后影响”，删(shān)除(chú)“委员会预(yù)计一(yī)些(xiē)额外的政策紧缩可能是(shì)适当的”。

　　鲍(bào)威尔日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思有何表态？关于经济，认为经济可能面临来自紧缩信(xìn)贷的阻力，其(qí)影响还需要时间来体现(xiàn)；预(yù)计美国经(jīng)济温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)，有可能(néng)避免衰退，或者是温和衰退。关于加息，本次加(jiā)息依然是共识(shí)；认(rèn)为原则上(shàng)不需要利率(lǜ)提高那么高，正在评估是否达到限制性水平，认为或已(yǐ)经达到（或已经接(jiē)近达到）。关于(yú)降息，强(qiáng)调劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)在走弱(ruò)，但(dàn)依然强劲(jìn)，薪(xīn)资水平仍高；通胀有所缓和，但依(yī)然高企，远高于(yú)目标，降(jiàng)低(dī)通胀仍(réng)需较长时间，当前(qián)降息并不合适。关于银行和债务(wù)上限，强调地(dì)区性银行发挥非(fēi)常重要(yào)的作用，不(bù)希望大型(xíng)银行进行大规模收(shōu)购，银行业总体上有所改善(shàn)，美国银行系统(tǒng)健康且具有(yǒu)弹性(xìng)。强(qiáng)调应及时提高债务(wù)上限(xiàn)。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会(huì)议决定(dìng)加息(xī)25BP，上(shàng)调联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率区(qū)间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至2006年6月以来(lái)的高点。此(cǐ)外，上调(diào)准备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷(dài)利(lì)率至5.25％，上调隔夜回购(gòu)利率至5.25％。

　　按计划(huà)缩表，美联储将(jiāng)继续减持美国国债、机构(gòu)债(zhài)务和(hé)机构抵(dǐ)押贷款(kuǎn)支持证券，上限为950亿美元（600亿(yì)美元国债(zhài)和(hé)350亿美元MBS）。

　　我们(men)认为(wèi)，美联储坚持加息的(de)关键仍在(zài)于通胀压力(lì)较大。例(lì)如(rú)，3月美国核(hé)心通胀季(jì)调环比仍在(zài)0.4％的高位，且已经连续4个(gè)月(yuè)处于(yú)高位；核(hé)心通胀年化同比也仍在4.9％，边(biān)际上并没有明显降温。本轮加息是(shì)80年代以来最快的(de)一次，10次便累(lèi)计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或将结束(shù)

　　从声明来看(kàn)，与2023年3月(yuè)相比有(yǒu)哪些变化？

　　关于(yú)经济(jì)方(fāng)面，重申经济依然稳健。不过表述修(xiū)改为“1季度(dù)经济活动以适度的速度增长，最近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位(wèi)”。

　　关(guān)于通胀方面，重申通胀压力(lì)。“通(tōng)货(huò)膨胀仍然很高”、“委员会(huì)仍然高(gāo)度关注通货膨胀(zhàng)风险(xiǎn)”、“致力于恢复2％的通胀(zhàng)目(mù)标”。

　　关于加息方面，或将停止加息。重申委员(yuán)会将评估(gū)货(huò)币政策的(de)滞后影响(xiǎng)，“在确定额(é)外的政(zhèng)策紧缩在多大程(chéng)度(dù)上适(shì)合(hé)于随着时间的推移将通货膨胀率恢复到2％时，委(wěi)员会将考虑货(huò)币政策的累积紧缩，货币政策影响经(jīng)济活动(dòng)和通货膨胀的(de)滞后，以及经(jīng)济(jì)和金融发展”。重点是删除(chú)了(le)“委员会预计(jì)，一些额外的政策紧缩(suō)可能是(shì)适(shì)当的，以实现一(yī)种货币政策立场(chǎng)”，表明美(měi)联(lián)储(chǔ)加息或将结束(shù)。

　　关于银行(xíng)风(fēng)险，重申美国银(yín)行稳健。“美国银行(xíng)体系稳健且富有弹性(xìng)”；明(míng)确(què)银行风险导(dǎo)致了家庭和企业信贷的收(shōu)紧(jǐn)（上(shàng)一次表述为“可能(néng)”），重申(shēn)这对经济、就业和通胀的影(yǐng)响存在(zài)不确(què)定性，“家庭和(hé)企业信贷条件收紧可(kě)能会拖累(lèi)经济活动、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)，这些影(yǐng)响的(de)程度(dù)仍(réng)不确定。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何(hé)表(biǎo)态？

　　关(guān)于经(jīng)济(jì)，仍(réng)期(qī)待“软着陆”。美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)认为，经(jīng)济可能面临来自(zì)紧缩(suō)信(xìn)贷的阻力(lì)，其影响还(hái)需要时间来体现（尤(yóu)其是(shì)住房(fáng)和(hé)投资领域）。不(bù)过明确指出，如果美(měi)国出现经济衰退，希望是温和的；强调，美国可能会出现轻(qīng)微的经济衰退。

　　关于加息，或已经达到(dào)限制性水平。美联储(chǔ)在(zài)3月(yuè)议息会议时，就已经在讨(tǎo)论停止加息的问(wèn)题；不(bù)过，鲍威尔指出(chū)本次(cì)加息依然是共识，所有人全票通过，一些(xiē)政策制定者(zhě)谈(tán)到停止加息，但不是本(běn)次会议。

　　对于(yú)未(wèi)来(lái)利率终点的问题，鲍威尔(ěr)认为原则(zé)上不(bù)需(xū)要利率提(tí)高那(nà)么高，正在评估是否达到限(xiàn)制性水平，认为或已经达到了限(xiàn)制(zhì)性水平（或已经(jīng)接近(jìn)达到），也就意味着也(yě)许可以暂(zàn)停加息了(le)。后续政策变(biàn)化的关(guān)键仍是审视(shì)数据(jù)，尤其(qí)是通胀。

　　关于降息，当前并不(bù)合适(shì)。鲍威尔强调，美国劳动力市场在走弱，但依然(rán)强(qiáng)劲，失业(yè)率仍在低位，薪(xīn)资水(shuǐ)平仍(réng)高(gāo)，高于2％的通(tōng)胀水(shuǐ)平。整体通胀有所缓和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标水平，降低通胀(zhàng)仍需较长(zhǎng)时间，当前降(jiàng)息(xī)并不合(hé)适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区性银行(xíng)发(fā)挥非常重要的作(zuò)用(yòng)，不希(xī)望(wàng)大型银(yín)行进行大规(guī)模收购，银行业(yè)总体(tǐ)上有所(suǒ)改善，美国银行系统健康且(qiě)具有弹性。银行危机的影响程度目前(qián)尚不确定。

　　关于债(zhài)务上限风险，鲍威尔(ěr)强调应及时提高债务上限，如果没有达(dá)成(chéng)债(zhài)务协议，经济后果“高度不(bù)确定(dìng)”。此前，美国财政部长耶伦也强调，如果国(guó)会不尽早采(cǎi)取行动提高(gāo)债务上限，美国可(kě)能最早于6月(yuè)1日出现债务违约。

　　由于美联(lián)邦政府(fǔ)触及(jí)31.4万亿美元的法定举(jǔ)债上(shàng)限(xiàn)，美(měi)国财政部(bù)于今年1月宣布(bù)采取(qǔ)特别措施，避(bì)免联(lián)邦政府(fǔ)发生债务(wù)违约(yuē)。美国国(guó)会预算办公室5月1日发布(bù)的最新(xīn)报告显示，美国在(zài)6月初耗尽资金(jīn)的风(fēng)险较之前更高。

　　往(wǎng)前(qián)看(kàn)，美国(guó)银(yín)行风险演变(biàn)成系统(tǒng)性风险的(de)概率或有限，但中小(xiǎo)银行破产或依然会出现(xiàn)。目前市场依然预期美联储(chǔ)6-7月维持(chí)利率水平不变，9月(yuè)开始(shǐ)降(jiàng)息（概率日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思达70％），年内至少降息50BP（概率达(dá)90％）。我们认为，美国(guó)经济虽在下滑，但依(yī)然有韧性；美国通胀压(yā)力仍大，年内降息概率或较低(dī)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思