核(hé)心(xīn)观点(diǎn):在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗股息率为投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司(sī)有较(jiào)高(gāo)的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的(de)股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的(de)成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的(de)收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得(dé)较(jiào)好的(de)收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业(yè)基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长(zhǎng)性(xìng)，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩的稳牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗定(dìng)。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在(zài)下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板(bǎn)块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续(xù)环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股比例(lì)和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗