周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股(乔布斯为什么把苹果给库克gǔ)票(piào)权益(yì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏乔布斯为什么把苹果给库克的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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