尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105109367.png">

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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