随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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