大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长(zhǎ熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ng)假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了shù)据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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