在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramani胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么an表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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