金融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为(wèi)2.75％，与北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？(yǔ)此(cǐ)前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度的经济(jì)复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关(guān)注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部(bù)分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观(guān)上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行（地方农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观(guān)察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格意(yì)义上并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银(yín)行(xíng)净息(xī)差大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但我们(men)认为(wèi)，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国(guó)债。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮银行(xíng)下(xià)降存(cún)款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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