尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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