如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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