上市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低(dī)于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票一寸多少厘米公分 一寸是几个手指双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债3一寸多少厘米公分 一寸是几个手指0多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的(de)退(tuì)市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后(hòu)，依(yī)然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而选择(zé)正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的(de)标(biāo)的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否还(hái)拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参(cān)与主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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