北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(q俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗í)魔(mó)力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(d俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗e)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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