本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐35c到底有多大，35c是多少忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨(zh35c到底有多大，35c是多少ǎng)幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(ná35c到底有多大，35c是多少n)以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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