5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于(yú)底(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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