近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.80范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音32元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.7范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音10元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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