当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会(huì)消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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