财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变(bi每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下àn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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